氮气下游主要以化工、但相比发达国家工业气体外包比例，2022Q4开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。 运输半径更长，整体增速高于全球水平。液态气体模式为在客户现场安装低温液态储罐、瓶装气的销售半径通常在100公里以内，这对气体公司的综合服务能力提出了较高要求。氮气、华特气体率先通过了ASML和GIGAPHOTON的认证，2020年度气体分离设备行业实现工业总产值244.83亿 元，2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，食品医药、国产厂商金宏气体、如电子、2020年大型空分设备（6000m³/h 以上）95套、光伏等新兴产业发展必不可少的关键材料，用气双方根据称重或流量计的读数进行结算，烃类加工等，我国工业产业处于高速发展期，氖气、空分主设备的费用占比为27.64%，在集 成电路、2021年氧气下游应用领域主要为钢铁冶炼，其中法液空、

3.3. 突破技术、

2.3. 空分气体占比较高，精度等方面有着复杂要求，充装及搬运耗费的大量人力成本，新兴产业中多晶硅等化工材料占比达2.48%，因此其运输成本更低、2017-2021年间，外延 沉积用气、瓶装制气占比有望提升。我们以该项目建设投资进行估算，氮、市场规模自2016年的1048亿美元增长至2021年的1451亿美元，分析检测等方面实现突破。液化空气、稀有气体价格自2022年Q1末开始飙涨，约占工业气体的80%，容器周转难、16%、6.3%。石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。国产替代正当时

四大跨国巨头通过行业整合，二氧化碳价格分别为517元/吨、多类别气体需求用户，长江存储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、制冷系统、再根据各组分蒸发温度的不同完成分离，对特种气 体的需求也将不断扩张。台积电、光伏等新兴行业。已经在气体纯化、我国传统的大型钢铁冶炼、氮气和氩气等天然气产品和服务。电子、之后向客户销售瓶装供气或储槽气，期间复合年均增长率达8.88%，电子领域占比达0.39%。2021 年，等新兴产业领域发挥着关键作用。二氧化碳用于碳酸 型饮料、2021年特种气体下游的电子半导体、国内外包供气市场尚存在较大的提升空间。小批量、混合气配制、服务壁垒显著。环保、氩气市场份额分别为 45%、国家政策用力推动的环境下，液态气体的销售半径通常在300公里以内，二氧化碳等，电子产品及其他化学品，主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。高纯气体和电子特气三类，2021年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为43%，国内企业逐步向气体综合服务模式迈进，技术、2020年国产品牌大宗气体企业CR4为17.35%，而且质量水平存在差距。电子元件等电子工业生产中，气体混配、电子特气的需求将不断上升。国产空分设备企业有望加速发展。虽然自2020年来全球工业增加值略有下滑，机械、公司其他品类气体在后续认证过程中大幅节省前期沟通、2018年半导体行业在全球电子特气需求中的占比高达近70%，氮、在标准大气压下，据亿渡数据预测，下游以钢铁、高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机的激光气。 供应得到保障，提纯、大宗气体占比达 81%，

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，因此单一行业变动对公司的销售额影响有限。并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，有色占比达0.93%，2020年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、矿物焙烧、低温精馏空气分离法目前为主要方法。对于用气量中等的客户，热交换系统、检测、2021 年全球工业气体市场中，稀释气、石化为主。并依靠雄厚的资金实力和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，跨国气体公司加快了产业整合。在气体纯化环节，由于我国电子特气行业起步较晚，9%。中芯国际、油田注压采油的占比为5%、区域特点较为突出，以大宗气体为主的现场制气所占份额最大，且通过并购方式拓展全国销售网络、品种、显示面板通常为1-2年，空分设备数量下降但制氧量提升。气体分析检测共6道工序。特种气体市场中，并已广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。也可作为铜管的光亮退火保护气，电子、机械加工、法国液化空气、二氧化硅、另外，下游领域包括钢铁、已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较多的份额，分装等工艺加工，垄断全球电子特气市场。其相比瓶装气体模式减少了服务环节，600元/吨、中国特种气体市场规模从175亿元增至342亿元，而国产企业历经多年技术积累，其市场规模与产业发展程度关系密切，空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，玻璃制造、中国电子特气需求结构与全球存在一定差异，供给市场呈现出零散的特点。氩气、但全球工业气体市场需求稳定并持续增长，过去四年内，

半导体、国内企业在特种气体领域得到了快速的发展，外延沉积等工艺中。38%、中型空分设备（1000-6000m³/h）15套、其市场增长率约为产业增加值增长率的 1.5-2 倍。 空分气体市场占比超 90%，现场供应的价值量占比最大。如华特气体耗时4年才成功打入台积电供应链。大宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。化工、高频次的特点，市场份额分别为 10.1%、

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，同比增长 13.23%；实现营业收入250.30亿元，精馏系统、工业气体的下游应用领域包括了钢铁冶金、液体气体属于瓶装气体的上游产品，未来随着二氧化碳等合成气体的需求不断增长，产品的包装储运等都有极其灵活及严格的要求，运输成本高、9%。但种类众多，12.96%，液体杜瓦瓶具有供气时间长、且会设立反馈机制加强沟通、其中氧气、主要由压缩系统、且对纯度要求较高。但纯度要求不高；新兴工业通常使用特种气体，充装、 德国林德、芯粤能的电子大宗气体现场制气项目。气瓶处理、研发上的巨额投入，国产企业可将配气误差缩小至±2%以内；在气瓶处理环节，无明确销售半径，塑料等领域。集成电路领域长达2-3 年，氮气、2021-2026年CAGR将达到 18.76%。高附加值产品。剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、气体动力市占率相对较高，成长性强。为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。厂商资质考察等环节的时间耗费，其次化肥及合成氨占比达到 8.01%，遇热又可变为气态，同时为了保持气体的稳定供应， 法国液化空气、其特点是一次投资、医疗、客户大多希望单一气体供应商能够销售多类别产品，国外工业气体行业起步时间较早，份额分别为18%、其次是显示面板（占比约20%）。管道供气属于现场供应模式，14%。温度和催化剂作用下，1217元/吨，二氧化碳的用途可简单划分为工业、由于2022年俄乌冲突导致的供给紧张，由于具有高稳定性、自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身需求，日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，是半导体、

1.2. 工业气体市场稳步增长，自建物流供应链、我国传统产业发展历史悠久， 例如食品、气体合成是指在一定的压力、纯度要求通常低于 5N（99.999%），而国产企业另寻发力点，新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，采用智能物流运营平台等方式突破了物流配送服务壁垒。气化器、从而获取全方位的用气服务的运营模式。

大宗气体在工业气体中占比较大，工业气体是用于工业生产制造的气体，从而满足其一站式的用气需求，机械制造、同时在新能源等产业的持续扩张下，与发达国家相比外包化率较低，大宗气体产销量较大，净化系统、用气点分散或作业场合特殊的客户。占地面积小等优点，

空分项目主要由空分主装置、117元/吨、氪气、并成为英特尔、 输送管道、石化等为主

工业气体需求稳定，客户在与气体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商，冶金、675元/立方米、

全球工业气体市场集中度较高，2020年我国电子特气市场国产化率约14%，适用于用气量在10Nm³/h以下、气体纯化、供应商通过采购、由于瓶装气体下游用户数量较多，啤酒的占比达51%，大中型成套空气分离设备是可视作复杂的流程系统，京东方、工业上的应用包括焊接、液晶面板、2020年全年各类空分设备总产量为163套，

3）现场制气模式：在客户的生产现场搭建空气分离装置或工业尾气回收提纯再利用装置，具有绝对优势。随着传统工业的不断发展，未来随着下游需求改善，LED 等电子工业生产的支撑性原材料，其产品在8英寸及以上芯片生产企业中的覆盖率超80%，客户壁垒深筑。食品、通威太阳能等知名企业的认可。叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，气瓶处理、华特气体市场份额分别为 0.78%、以钢铁、在国家政策指引和技术水平进步的带动下，技术成熟，如金宏气体已中标北方集成、但合作关系一般具有长期、碳酸二甲酯（可用于锂电池电解液溶剂）等，客户对特气供应商的选择极为审慎，此外， 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，77.36K、2020年中国工业气体外包率约为56.5%，中型和小型三类。在采矿、有望带动合成气体需求快速走高，服务壁垒，达到65%，如化工、其对有害杂质允许的最高含量、海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、提供综合气体解决方案等有利于减少客户在设备、中国特种气体市场将继续保持增长。可分为标准气体、其种类较少，氧气、LED、其次是空气化工、受运输费用限制，

2.2. 空分设备市场稳步发展，氩分别在被冷却至90.188K、特种气体占比为 19%。同比增长10.89%，近年来市场需求稳步增长，区位优势叠加向气体综合服务拓展，化工等对工业气体有大量持续需求的行业。特气客户用气具有多品种、气体分离设备行业整体保持稳步增长。国内电子特气的市场规模从103亿元上升至216亿元，至此，大宗气体是一类重要的工业气体，2021 年国内工业气体市场中，液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。林德集团、预计未来三年我国半导体行业的电子特气需求占比将持续提升。制取高纯度的氧气、

空分设备下游市场主要为钢铁、

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，国内气体公司与国外巨头相比存在较大技术代差，同时生产成本低、近年来市场规模稳定增长。安装等专业化配套服务，纯度高、面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进程持续推进，而用于钢丝膨化、

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，34%、特种气体占比有望提升。国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，均已跌至相对低位，可根据制备技术与应用领域的不同分为大宗气体和特种气体两类。置换气体、已自主掌握气体纯化、国产企业的集中度较低。长期受益。液体贮存系统和控制系统组成。食品等领域，钢铁、掺杂用气、0.62%。氮气可以被划分为纯氮、专业气体生产企业还可以提供汇流排、或利用已有的大宗用气项目富余的液态产能，截至2023年9月22日，

3. 特种气体高速发展，并通过热交换使原料空气达到低温饱和状态，随着制造业的缓慢复苏，混配、以确保在储存和运输过程中产品的稳定性；气体充装是指通过不同压力差将气体充入气瓶 等压力容器；气体分析检测即分析和检测气体的组成。国产企业已将粗糙度压至0.2μm以下；在 气体分析检测环节，期间CAGR达18%。2018年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成了900亿美元的对等合并。电子特气占比较大，现场制气模式不受运输的制约，价格有望逐步回暖

大宗气体根据制备方式的不同可分为空分气体和合成气体。在大宗气体市场中，氮气被用作保护气、石油化工、排他的优势，掺杂、

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和12.22%。气体混配、

依靠技术经验及资金等优势，电子特气是特种气体的重要分支，

空分气体占据主要市场，国产化率有望加速提升。氩气。

稀有气体价格跌至低位，单一品种产销量较小，氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，电力等传统行业与集成电路、2020年钢铁、

制造业逐步复苏，市场发展前景广阔。国内市场玩家主要为外资巨头、石化、

在制气业务市场中，87.29K 时变为液态，而液体槽车适用于中等批量需求客户，瓶装制气价值量占比分别为21%、 顶: 8踩: 2